金融加杠杆导致了银行资产端的oCyx幅扩张，那么银行资金背后流向rnYm处？答案还是房地产市场！首先V17w大量的债券、非标、同业资产等Me5p后对接的都是房地产项目的融资19In因此银行资金很多变相流向了房PMWq产市场；更为重要的是，16年以来，银行新增信贷中居民中长贷1ckJ占比不断攀升，在16年新增的12.7万亿的银行表内贷款中，有45%是居民中长期贷款。

渠道方面rsXa新一线、k0LI线通过电dyBy购买大家UomV的比例与Dp7z线差距较Xggc，仍有提fiHQ空间；但MzvV商份额达KIRQ一定水平2mlx大家电约45%，小家电约65%）后，人yASW也有明显ffKu回归线下f8mb势，该趋nbda与收入规yg2T、世代更ArRJ具有一定63Lp关性AL7c